北巴传媒（600386行情,爱股,主力动向）2008年前三季度实现营业收入5.92亿元，同比下降60.43％；实现归属于母公司所有者的净利润0.43亿元，同比下降27.12％。业绩同比下降因公司2008年1月3日与集团资产置换后业务结构变化所致。

　　公司三季度实现营业收入2.29亿元，环比增长7.01％；实现归属于母公司所有者的净利润0.17亿元，环比增长183.33％。报告期内，公交广告业务仍受奥运管制影响，业绩环比变动不大。管制截止时间为2008年9月17日，四季度公交广告业务将实现正常经营。汽车服务业务前期以隆源工贸为平台收购了海依捷公司和天交解体厂。在实现整合后，该业务利润率得以提升。旅游业务较二季度盈利能力亦有所提升。这是公司净利润增长较收入增长更快的主要原因。二季度为公司经营低谷，未来公交广告上刊率和折扣率提升将驱动公司业绩增长。

　　公司于报告中指出向白马的定向增发正在进行之中。受美国经济遭遇次债危机以及国内股价大幅下挫的影响，这一增发方案面临一定的不确定性。

　　出于审慎考虑，我们在盈利预测中扣除了这一预期对公司业绩的影响。

　　预计公司2008-2010年实现净利润分别为：0.69、0.95、1.75亿元，对应4.03亿的总股本，每股收益分别为：0.17、0.24、0.44元。公司2008年10月29日收盘价为6.16元，对应2008年动态市盈率为36倍，远高于香港上市的白马户外媒体（0100HK）的估值水平（2007年市盈率为4倍）。

　　且公司经营变数较大，仍维持“中性”的投资评级。核心假设风险在于经济衰退对户外广告业务的影响。

[1]